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白银投资者持仓异常坚决,2021年白银牛市将持续?

发布时间:2020-12-25 20:23
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作者:
Adam Hamilton
文章摘要:
白银投资者自8月份银价见顶以来表现出了极大的决心。占主导地位的SLV白银ETF的黄金持有量代表着投资需求,近几个月来一直接近高位。
  • 白银投资者自8月份银价见顶以来表现出了极大的决心。占主导地位的SLV白银ETF的黄金持有量代表着投资需求,近几个月来一直接近高位。 

  • 尽管在股票交易员创纪录的资本流入推动SLV的白银持有量出现前所未有的垂直飙升后,白银出现了回调。白银投资者在那次抛售中大多仍持有白银。 

  • 白银投资者尚未解除夏季大举买入的大部分头寸,这一事实表明,他们仍预计白银牛市将持续下去。更高的银价吸引了更多的资本。
去年夏天,由于股票交易员大举买入白银etf股票,银价飙升。这些最初看起来肯定是投机性的巨额头寸此后基本上一直在持有,甚至安然度过了白银市场的回调。这意味着,这些资产现在被视为长期投资。白银投资者坚定地看好这种金属,将白银保持在高位,这引发了越来越多的兴趣。
银价今年无疑经历了一场疯狂的上涨,远不止其超级投机的名声。它被卷入了3月中旬政府封锁COVID-19引发的股市恐慌,在不到一个月的时间里暴跌35.8% !由此导致的11.96美元的低点非常残酷,远低于全球银矿的全部维持生产成本。银价一直处于10.9年低点。
但就像凤凰涅槃,银价从极端低点反弹的势头异常强劲。之后到8月初,在不到五个月的时间里白银飙升142.8%,达到29.04美元!这是七年多来的最高水平。如果如此高的银价能够持续下去,对长期苦苦挣扎的大型银矿商来说,这将改变游戏规则。到目前为止,银价一直保持在较好的水平。
在最近一次从顶部回落后的四个多月时间里,银价平均收盘价达到了令人的25.00美元。这比2019年的平均价格高出54.5% !这些普遍较高的银价是由白银投资者的决心造成的。他们还没有解除去年夏天增加的大量新头寸。这表明他们认为,总的来说,白银的长期牛市将继续走高。
不幸的是,世界白银供需基本面确实不透明。尽管白银拥有众多狂热追随者,但它只是一个很小的全球市场,缺乏可靠的数据。银的权威基础数据来源于银学会的世界白银调查,可惜一年只发表一次。最新一期于2020年4月底发布,涵盖2019年。值得庆幸的是,白银投资有一个更好用的代表。
这个代表是白银信托公司(SLV)的实物银条持有量。它们是每日出版的,大大优于WSS提供的年度peek。早在2006年4月发布的SLV已经成长为一个庞然大物。去年,SLV的持有量增加了4540万盎司,达到3.626亿盎司。根据最新的WSS,这一增长占全球银etf总需求的55.6%。
2019年,交易所交易基金(etf)买入的8170万盎司白银占总投资需求的近三分之一。去年春天,当他们在准备最新的WSS时,其分析师预测今年通过etf的白银需求将大幅增长。他们预计,到2020年,白银需求将同比飙升46.9%,达到1.20亿盎司。但即便是这种乐观看法,也远不及最近发生的情况。
随着这疯狂的一年接近尾声,仅SLV的持有量就在今年迄今飙升了1.948亿盎司!在WSS报告中各种出色的数据中,有一个是世界各地实物支持的etf所持有的银条总数。去年年底,SLV的持股占全球总持股的49.8% !因此,这只美国白银ETF占据了市场主导地位,而白银ETF正日益成为银价的主要驱动力。
白银etf的使命是跟踪并反映白银的潜在价格。但白银etf股票的供需是独立于白银自身的。因此,etf保持与白银平价的唯一方法是将白银- etf -share的过剩供需直接转移到白银本身。这就需要让这些etf成为股市资本进出实物白银的真正渠道。
当slv股票的需求超过白银时,这些股票的价格将与白银脱钩。SLV的经理们通过发行足够多的新股来实时抵消这种差异需求来防止这种情况的发生。然后,他们会立即将新股发行所得资金用于购买更多的实物白银。因此,当SLV的持有量增加时,股市资本就会流向白银。
而当slv - shares的供应高于银价时,这些股票的价格就有可能与银价断绝关系,走向下跌。SLV的经理们通过回购足够多的股票来避免这种情况,以实时吸收差价供应。他们通过出售手中的一些金银储备来筹集资金,为这些购买提供资金。因此,当SLV的持有量下降时,股市资本就会从白银中撤出。
在这充满了引人注目和前所未有的市场行动的一年里,SLV所持股票所发生的事情,几乎是最令人惊讶的事件之首。这张银牛图将SLV为其股东托管的实物银条持有量叠加在银价和技术面之上。去年夏天,当白银价格飙升时,我对这张图表感到惊讶,也对白银投资者自那以后表现出的令人难以置信的决心感到惊讶。他们坚持住了!
白银当前的牛市是在2015年12月中旬和黄金一起诞生的,此后所有的上行和修正都在这张图表上。请注意,从战略上讲,银价走势通常与SLV持有的银价走势一致。
白银和SLV持仓
银的上行大多与SLV的构建相吻合,而SLV的绘制帮助推动了银的修正。在2020年之前,2019年年中,这头公牛为银提供燃料的最大SLV产量为19.3%,即6270万盎司。
白银投资在过去十年左右的时间里普遍不受欢迎,因为白银曾经历抛物线走势,然后在2011年初崩盘。银价在短短8个多月内暴涨169.5%,接近4月下旬48.43美元的高点,SLV的持有量达到了3.662亿盎司的历史新高。在接下来的8.9年里,直到2020年3月,持有量从未超过3.882亿。这时候,白银不太受欢迎。
此前创下的3.882亿美元的纪录高点是在2019年8月创下的,当时银价在那一年飙升至19.59美元。2016年10月,史上最高的SLV持有量为3.664亿盎司,而自2011年4月以来的5.5年里,SLV持有量一直持平。因此,在许多年里,白银几乎没有什么令人兴奋的地方,投资者一般都不愿与白银打交道。这一切在2020年突然改变了。
几十年来,我一直在研究白银,交易白银矿商的股票,黄金一直是白银的主要推动力。白银通常会反映并放大黄金的走势,就像对黄金的杠杆操作,有点像矿业股。因此,在2020年3月的股市恐慌之后,我们在那些异常低点之后增加的一些早期交易是主要的白银仓位。
我写了一篇关于黄金和黄金股票在那次恐慌中出现的巨大机会的文章后,终于在4月中旬找到了买入白银的时间。在我发表的文章《银价大牛市!》(Big Silver Bull Running!)中,我的结论是:“银价几乎肯定会从上个月10.9年的低点翻上两倍或三倍,甚至可能翻上四倍或五倍!”它“在股市恐慌后的优异表现堪称传奇”。
我讨论了在恐慌之后,SLV-share的需求差异令人难以置信,其持有量在不到一个月的时间里飙升了12.0%,即4460万盎司!在经历了多年没有实质性资本流入的情况后,这终于是一次大幅上涨,SLV持有量创下新高。到8月初,银价能够飙涨2.4倍,原因是美国股票交易商对SLV的需求异常强劲。
就好像这些人终于在他们的雷达下发现了近十年的银。银价上涨得越快、越高,他们购买的SLV股票就越多。SLV的经理们持有的头寸越多,他们买入的实物银条就越多。现货银的涨势正在加速。这是一个良性买入循环,在短短4.8个月的时间里,银价飙升了142.8%。
在银价大涨期间,SLV的持有量暴涨了53.6%,即1.870亿盎司。就像这张图表显示的那样,它们垂直地呈爆炸式增长,这无疑是有史以来股票市场资金流入白银最多的一次。即使是在2010年末和2011年初,银价急剧上涨,引发了极大的兴奋和贪婪,SLV的持有量也只上涨了20.8%,即6120万盎司。
今年银价在恐慌后一路飙升,真的很有意思,我们实现的一些最大收益来自白银股票交易,涨幅高达199.1%!但股票交易员是出了名的动量交易者。当某件事高涨时,他们喜欢蜂拥而入,但一旦达到顶峰并开始抛售,他们很快就会退出,并转向下一个令人兴奋的事情。所以我担心大量SLV的出售即将到来。
所有牛市上涨之后都会出现健康的调整,以重新平衡人气和技术面。而这些抛售的幅度往往与之前的上涨类似。这轮白银牛市的前三轮涨幅相当温和,平均涨幅仅为35.9%。然而,随之而来的便是修正。
2021年白银牛市持续?
所有牛市上涨之后都会出现健康的调整,以重新平衡人气和技术面。而这些抛售的幅度往往与之前的上涨类似。这轮白银牛市的前三轮涨幅相当温和,平均涨幅仅为35.9%。然而在随后的调整中,平均仍有28.9%的损失!除去那次反常的股市恐慌,其他两次的平均涨幅为23.9%。
如果银价在小幅上涨后出现了如此大的调整,那么在最新一轮飙升142.8%后又会出现什么情况呢?如果银价在不可避免的回调中下跌25%至30%,那么大批通过SLV股票买入白银的新投资者会因资本缩水而大举撤离吗?这些SLV的新股东中,有一部分是经验不足的千禧一代,他们使用免费的Robinhood应用程序交易。
我在7月中旬一篇关于白银需求爆炸式增长的文章中更深入地讨论了这些投资者。我确实认为,一旦白银的供给耗尽并出现回调,SLV的股票将会遭受严重的大规模抛售。这种有区别的slv - shares抛售将加剧白银的下跌,引发亏损的恶性循环。随着SLV的持股不断飙升,该公司还有很多潜在的抛售机会。
和往常一样,银价很快开始与金价同步调整。在迄今为止最糟糕的情况下,白色金属自8月初的峰值以来已经在3.7个月内下跌了22.2%。但是,即使这次修正接近牛市之前的平均水平(不包括3月份的股市恐慌异常),SLV的仓位也仅仅下跌了2520万盎司,跌幅为4.4%!如此多的新资本被注入SLV股票,这种弹性令人吃惊。
去年夏天兴起的高度投机的SLV头寸已经转变为明显的长期投资!这并不一定意味着同样的股票交易员将资金投入了白银。千禧一代本可以逃离,而机构投资者开始积累白银投资组合配置,因为白银的大幅上涨终于让他们多年来第一次重新关注白银。
谁拥有SLV并不重要,该公司的银条持有量在去年夏天呈抛物线形飙升后一直保持在接近高点的水平!市场上很少出现垂直上升的平稳状态,而不是对称地崩溃。经过多年的忽视,白银已经从股票市场赢得了大量的新资金。这些投资者肯定相信,银价的牛市仍有很大的上涨空间。
在最近的这次升级过程中,他们只释放了大量流入SLV的资本的八分之一。如果是在8月初,我打赌至少会有半个交易日,银价调整幅度将在1亿盎司左右,而不是2500万盎司。但这些通过SLV股票买入白银的新投资者肯定是对的,他们认为白银的前景仍然非常乐观。在这个充斥着新央行资金的世界里,白银是一种小型投机性资产。
自从股市恐慌以来,几乎所有金融资产的价格都在飙升,因为各国央行加快了印钞机的速度,达到了前所未有的程度。美联储是将一切货币化的领头羊,在3月中旬的恐慌之后的头3个月里,美联储的资产负债表就荒谬地膨胀了2.857亿美元,即66.3%。其他主要央行也投入了相当于数万亿美元的资金。
即使这些流动性中有一小部分投资于白银,也会引发一场投机狂热,超过目前比特币的水平。与领先的加密货币和黄金相比,白银市场正在消失——很小。因此,任何给定的资本流入都会更快地推动银价上涨。将白银这个微小市场可视化的一种方法是,将白银的年需求乘以黄金的平均价格。
覆盖2019年的最新《世界白银调查》(World Silver Survey)认为,去年全球白银总需求为9.918亿盎司。当时银价平均为16.18美元,这意味着2019年白银市场的价值只有区区160亿美元。根据世界黄金协会(World gold Council)最新基本数据,用同样的标准衡量黄金,去年黄金市场价值为1966亿美元。因此,白银市场的规模是黄金的十二分之一。
因此,与同样数量的资金流入黄金相比,流入白银的资本推动银价上涨的潜力大约是其12倍。以SLV持有的白银作为整体白银投资的代表,白银今年吸引了大量资本流入。截至2019年底,SLV所持股份价值约为65亿美元。本周银价和SLV持有量都大幅上涨,它们价值140亿美元,飙升116.9%!
总的说来,只要黄金自身的长期牛市继续走高,银价也将继续走高。中央银行大量的量化宽松货币印刷当然支持贵金属。由于它们地面上的总供应量每年仅在新开采量上略有增长,因此有相对多得多的资金来竞争大致相同数量的黄金和白银。这应该会让它们的价格高得多。
银价在修正后反弹,与黄金自身的再平衡抛售相呼应,且银价持有量持续高企,这些都表明银价可能正在出现新的上涨。黄金也是如此,这导致我们从去年11月下旬开始重新配置基本面优越的金银类股票。到目前为止,我们已经每周和每月增加了10次和4次股票交易。
其中包括世界上最纯的主要初级银矿之一,以及世界上最新的初级银矿生产商,它刚刚建成了第一座初级银矿。基本面优越的白银库存在牛市中放大了白银的上行空间。而SLV的持续高持仓意味着白银投资者保持部署的决心很强,这加大了白银回调结束的可能性。所以它的下一个升级可能已经在行进了。
总之,事实证明,自8月初银价达到抛物线形高点以来,白银投资者的态度非常坚决。最能反映全球白银投资需求的日指标——SLV白银ETF的黄金持有量在近几个月接近高位。尽管在股票交易员创纪录的资本流入推动SLV的白银持有量出现前所未有的垂直飙升后,白银出现了回调。
白银投资者还没有解除夏季大举买入的大部分头寸,这一事实表明,他们仍预计白银牛市将继续走高。在央行新注入的大量流动性中,白银只是一个很小的全球市场,这是有道理的。随着更多的资本争夺大致相同数量的地上银,上行潜力仍然很大。较好的银矿企业的股票将放大白银的涨幅。

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