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股价连续下跌,国产电动车该如何盈利

发布时间:2020-12-29 17:57
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随着销量的增加,利润率可能会在2020年大幅提高。
中国电动汽车厂商小鹏,其股价自11月下旬以来下跌了约40%,虽然小鹏公布11月份交货期强劲,销量较10月份增长40%,至4,224辆,但可能有多种因素导致该股下跌。首先,鉴于小鹏的高估值(交易价格接近2020年预期营收的40倍),一些券商近期对该公司的态度变得更加谨慎。其次小鹏利用其不断增长的估值,本月发行了约4800万股新美国存托股票,融资逾20亿美元,发行价格略低于公司当时的市场价格。不过,这笔资金将为小鹏提供充裕的现金缓冲,并可能用于汽车和软件开发、扩大公司销售以及充电基础设施。
股价连续下跌,国产电动车该如何盈利
中国高端电动汽车制造商蔚来的股价在过去两周下跌了近20%,跌至每股41美元左右,尽管11月份交货期强劲,销量同比增长超过一倍,达到5291辆。蔚来汽车通过大规模增发筹集约26.5亿美元的举措也打击了该股。此次发行价约为每股39美元,低于上周五收盘价约42美元的市场价格。也就是说,从长远来看,这对公司来说应该是一个正面的结果。这笔资金的估值仍颇具吸引力(蔚来汽车的估值高达2020年预期营收的23倍,领先于特斯拉),而且现有股东的稀释程度有限。
周二,中国高端电动汽车制造商蔚来公布了2020年第三季度业绩,季度亏损低于预期,这是由于创纪录的交付量和更高的利润率。营收同比增长22%,至45.3亿元人民币(约合6.67亿美元),毛利率增长约480个基点,至12.9%,主要原因是材料成本降低和制造效率提高。蔚来汽车继续受益于中国对电动汽车的强劲需求和激励措施,预计第四季度将交付1.65万至1.7万辆汽车。这意味着至少有35%的环比增长。
尽管蔚来汽车发布了强于预期的业绩和第四季度业绩指引,但我们认为其股价似乎被高估了。今年迄今为止,该股上涨了12倍以上,交易价格约为2020年预期收入的27倍。
我们认为,该股估值过高有几个原因。首先,特斯拉有可能在美国市场与蔚来一较高下,因为该公司正准备推出一款Y型SUV。有报道称,这款车的定价可能会低于蔚来入门级SUV ES6,后者的起价为5.4万美元。除了价格可能更低之外,特斯拉更强大的品牌形象和软件功能可能会使其汽车对客户更具吸引力。
中国电动汽车(EV)领域正在蓬勃发展,中国制造商占全球电动汽车交付量的50%以上。
蔚来成立于2014年,目前提供三款高端电动suv ES8、ES6和EC6,起价约为5万美元。该公司正致力于开发自动驾驶技术,并提供其他独特的创新,如电池即服务(BaaS)——该服务允许客户订购汽车电池,而不是预先支付。虽然该公司扩大了产量,但也并非没有遇到挑战。
小鹏生产和销售高端电动汽车,包括G3 SUV和P7四门轿车,这些汽车大致定位于与特斯拉的Model Y SUV和Model 3轿车竞争,尽管它们价格更便宜,G3的基本版起售价在2.2万美元左右。G3 SUV是2019年中国销量前三的电动SUV之一。虽然该公司于2018年底开始生产,最初是通过与一家老牌汽车制造商达成的协议,但它已经开始在广东省自己的工厂生产。
这两家公司仍在严重亏损,因为与研发和销售管理相关的成本相对于收入仍然很高。2019年蔚来汽车的净利润率为-195%,小鹏为-160%。然而,随着销量的增加,利润率可能会在2020年大幅提高。

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